То, что эффективность измеряется, это не означает лишь оценку определения доходности фонда. Оно включает в себя все составляющие фондов, представляющие интерес для инвесторов. К ним можно отнести принятые меры риска.
Другими важными направления оценки являются оценки:
— смог ли специалист достичь поставленной цели?
— насколько высокая рентабельность, чтобы согласиться с определенными рисками?
— какие параметры эффективности в аналогичных фондах?
— связаны ли результаты управления портфелем с квалификацией менеджера?
Необходимость получить ответы на эти вопросы стала причиной создания сложных показателей, характеризующих эффективность. Эти показатели описаны и используются в сегодняшней теории портфеля.
Отметим, что имеется количественная связь современной теории портфеля, это касается доходности и портфельного риска.
В 1964 году экономист Шарл разработал Модель, которая позволяет оценить главный капитал (на англ. Capital Asset Pricing Model, САРМ). Он дал понятие награждения, а также предоставил показатели эффективности, только были внесены исправления на коэффициенты риска. Впоследствии этот показатель получил название «коэффициент информации или коэффициент Шарпа».
Коэффициент Шарпа — простой и известный показатель производительности. Позволяет узнать, насколько доходен портфель со ставкой без риска, и это относительно общего риска портфеля.
Коэффициент «информация» — это общая форма коэффициента Шарпа, в этом случае, вместо актива без риска используется эталонный портфель.
При этом происходит оценка результатов портфеля, ссылаясь на определенный заранее ориентир в цене или риске. При этом результат сильно зависит от выбора эталона.
В 1992 году Шарп предложил проводить измерение производительности показана в виде модели анализа стиля. В этом случае показатели стиля и есть факторы. Данная модель дает оценку каждому портфелю с применением линейного сочетания стилевых индексов, так как они лучше могут скопировать распределить стиль в портфеле, а также при этом можно точно оценить состояние альфа портфеля.
Доходность портфеля также оценивается при помощи использования факторных моделей. Первая такая модель была предложена Йенсеном в 1968 году. Она опирается на САРМ и рассчитывает прибыльность портфеля, лишь используя индекс рынка, считая его единственным объективным фактором.
Но одного фактора не достаточно для вывода «хороший или плохой показатель доходности портфеля». Для этого рассчитываются и остальные моменты.
Модели с большим количеством факторов разрабатывались как альтернатива САРМ. Они помогают эффективно описать портфельные риски, наиболее точнее и правильнее оценить эффективность портфеля.
Экономисты Фама и Френч в 1993 году нашли два фактора, характеризующие риск компании, и это вдобавок к риску на рынке. Этими факторами называются коэффициент Book-to-market, что обозначает «цена баланса акции по отношению к цене акции на рынке» и габариты компании. Размер компании измеряется в ее рыночной капитализации.
Фама и Френч ввели в обращение трехфакторную модель для расчета обычной портфельной прибыли. Она носит название «модель трех факторов Фама – Френча».
Экономист Кархарт в 1997 году предложил добавить рыночный импульс как четвертый фактор для учета краткосрочного постоянства прибыли.
Экономист Кархарт в 1997 году предложил добавить рыночный импульс как четвертый фактор для учета краткосрочного постоянства прибыли.
